finance-obligation

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Chapitre 13 : L’Obligation Titre de créance et financier qui se caractérise par l’engagement d’un emprunteur envers un prêteur qui en contrepartie met des fonds à sa disposition. Cet engagement prévoit un échéancier de flux financier qui définit les modalités de remboursement des fonds et un mode de rémunération du prêteur. En général les rémunérations peuvent être fondées sur un taux dintérët fixe pendant toute la durée de la dette ou sur un taux d’intérêt variable ou en fonction d’un indice. Une obligation est négociable sur un marché secondaire échangeable sur la bourse).

A la différence d’un prêt bancaire classique. 2 types d’O Fin 2012, des ob – établissements finan parapublique, 5% par s par des ou institution ielles et commerciales pour un total de 800 milliards d’$. « Prime » = Prix obligation d’Etat – Prix d’une obligation du secteur privée Exemple : Emetteur : ARKEMA Emprunt : 230 millions d’E Les coupures de 100 000€ prix émission : 100% soit 100 00 par obligation payable en 1 fois ? la date de règlement Date de jouissance : 30 avril 2012 Date de règlement : 30 avril 2012 Durée 8 ans

Intérêt annuel : 3 850 € Par titre payable le 30

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avril de chaque année en 2013 non , Notation ou Reting : BBB par standard and poors et BAA3 : Moodys Place de cotation : EURONEXT Paris l- Le capital emprunté A- La valeur nominale ou valeur faciale Les emprunt qui sont négociable sur un marché sont divisés par certains nombre de coupures conférant les même droits de créance pour une même fraction de l’emprunt ( ex : 100 000) sert de calcul aux intérêt versés. C’est ce que l’emprunteur perçoit et qu’il remboursera par obligation B- Le prix d’émission

C’est prix auquel un emprunt est émis. Cest le prix que les investisseur payent pour obtenir une obligation. Le cas d’arkema, l’obligation e été émis en 2012 pour un prix de 100 000€ soit 100% du nominal. Le prix d’émission pourra être . – au dessus du palr càd supérieur à la valeur nominale – au dessous du pair càd inférieur a la valeur nominale – au pair càd égal à la valeur nominale C- Amortissement de l’emprunt C’est sont remboursement : -ln fine – amortissements constants : le remboursement se fait par tranche égal – par tirage au sort D- La durée d’emprunt

C’est la période qui sépare l’émission de l’obligation de son remboursement remboursement et le paiement des intérêts soit garantie par la maison mere. 11_ Les revenues A- La date de jouissance C’est la date à partir de laquelle les intérêts commencent à courir. Elle peut coïncider (ou pas) avec la date de règlement qui est le jour ou les prêteur reverse les fonds l’emprunteur. B- Le taux d’intérêt Le taux du coupon ou taux facial ou taux nominal, permet de calculer les intérêts qui sont dues au prêteur.

Dans l’exemple le taux d’intérêt est de 3,85% est le coupon est de ,850€ C- La périodicité Correspond à la fréquence de versement des intérêts. Elle peut être annuelle, c’est le cas sur le marché de l’Euro, semestrielle (sur le marché américain et anglais), trimestrielle, mensuelle voire plus courte pour quelque cas très rare. Certain emprunt on une périodicité plus longues car les intérêts ne sont versés qu’au moment du remboursement de l’emprunt âpres avoir été capitalisé.

III- Le taux de rentabilité ou de rendement actuariel d’une obligation A- Rendement courant Rendement courant = coupon/Cours boursier x 100 Exemple : Une obligation a un coupon de 4,80%. Le cours boursier est de 96 Rendement courant = 4,8 pac;F3CF6 courant – (diff de cours / diff date) 1) une obligatlon émise a 100€ pendant 10 ans dun taux de 3% par an. Au bout d’I an : Rendement actuariel = 100 * 1,03 = 103 Au bout de 2 ans : Rendement actuariel = 100 * 1,032 = 106,09 Au bout de 10 ans : Rendement actuariel = 100 * 134,39 2) On achète une obligation zéro coupon. 1 an avant son échéance.

Son cours boursier est de 96€. Son prix de remboursement est de 100€. Taux de rendement actuariel ? ) Une investisseur achète une obligation qui côte 102, avec un coupon de en 2014 Rendement actuariel en 2022. Rendement courant = 45/102,5 *100 TRA 4,39 – ((102 1) Une investisseur achète une obligation qui côte avec un coupon de en 2014 Rendement actuariel en 2022 TRA Ce taux est calculé au jour du règlement, versement du fonds par l’investisseur permet de tenir compte de l’ensemble des décalages dans le temps entre le droit des revenus et sa perception réelle en trésorerie.

Avant les couts de fiscalité et d’intermédiaire, le Taux actuariel rut représente pour l’acheteur de l’obligation le taux de rentabilité qu’il obtiendrait e gardant l’obligation jusqu’a son remboursement, cela suppose ue les intérêts verses soient réinvestis au même taux a l’écart de taux de rentabilité actuariel d’un emprunt et le taux de rentabilité de référence de maturité ou de durée Identique. Plus la notation est élevé plus le spread est faible. Il dépend donc de la solvabilité perçue de l’émetteur que reflète la note attribuée à ’emprunt, de l’échéance du titre et des garanties éventuellement offerte.

La marge est d’autant plus faible que la solvabilité est bonne et que l’appétence (=le désire/l’envie) du marché pour le risque est forte. Il est aussi dépendent du secteur d’activité de la société et de la surface financière. A la même pér10de 201 2, YOAT avait un taux de 1,94. Le spread = 191 0,01 = 1 point de base D- Les techniques de cotation Quand les obligations sont cotées en bourse, les cours sont exprimé en pourcentage du nominal. Tout se passe comme si le nominal de toutes les obligations étaient ramenés a 100€.

Ceci est fait afin que la comparaison entre les cours des différentes bligations simplifiés. EXEMPLE : une obligation de nominal 50 00€ ne cotera pas 49 500€ mais IV- Les obligations à taux variable Elles génèrent des flux qui ne sont pas totalement déterminés à l’émisslon mais suivent une règle prédéterminée. Le coupon d’obligation à taux variable n’est pas fixé mais indexés sur un taux observable sur un marché (Euribor : taux moyen du marché européen à 032). A chaque échéance de coupon la valeur de celui-ci sera calculée en fonction de ce taux de Intérêt : annule quasiment le risque de taux.

E effet l’émetteur e cette obligation est sûr qu’a toute instant qu’il est endetté au cours du marché ni plus ni moins. De son coté l’investisseur est sur d’être rémunéré au cours du marché. La valeur d’une obligation à taux variable n’a pas de raison de s’écarter significativement du nominal, tant que la solvabilité de l’émetteur n’est pas en doute. Ce sont en général des titres très peu volatiles. V- Les obligations à taux indexés Le coupon d’une obligatlon peut être indexé sur n’importe quel indice ou prix à une seule condition, qu’il soit clairement défini contractuellement.

OAT i : Obligation assimilable du trésor indexée sur inflation : le coupon et le prix de remboursement sont réévalué pour tenir de la hausse ou de la baisse de Vindice des prix depuis le lancement de l’emprunt. Intérêt : l’investisseur est complètement protéger contre une éventuelle inflation OAT €i : Obligation assimilable du trésor indexée sur le taux d’inflation moyen de la zone euro. Au Mexique, des entreprises ont proposé des obligations indexées sur le prix du pétrole. Application : Décomposer le cours dune obligation, caractéristiques : – taux fixe : Nominal IOO€ – Durée S ans