CM – ECONOMIE CHAPITRE 3 : La monnaie et le financement de l’économie 1) La monnaie Elle représente l’intermédiaire des échanges. Elle est constituée par l’ensemble des moyens de paiement dont disposent les agents économiques pour régler les transactions.
A – Les fonctions et les formes de la monnaie – Une unité de compte = instrument de mesure de valeur La monnaie est un instrument d’échange – La monnaie est un pas inflation) Les différentes form – La monnaie marcha or 19 Sni* to View valeur (si situation Is ou non, utilisés comme moyen d’échange taient traditionnellement des objets ares à l’époque de leur utilisation, tels que certains coquillages.
Exemple : pour les Aztèques les fèves de cacao plus précieuse que l’or – La monnaie métallique : 3 étapes= La monnaie pesée : lingots sans forme précise, la pureté et le poid des lingots d’or et d’argent varient La monnaie comptée : les lingots prennent une unité de poid et cohérence dans la forme, vers 800 av. J-C. C’est le début de la pièce de monnaie. La monnaie frappée : les pièces ont une unité de forme mais il est possible d’en modifier la composition pour en fausser la valeur.
Des organes politiques et
Rome = monnaie unique bassin méditerannéen Moyen-âge monnaie locales frappées Saint-Louis, 1789 = Louis, sous, deniers Loi du 7 germinal an XI (mars 1803) : Franc définit par rapport ? ‘or et l’argent = système bimétallique 1 unité d’or — 15,5 unités d’argent Loi de Gresham : la mauvaise monnaie (utiliser pour l’échange) chasse la bonne (conserver par les agents écos) 1871 = monométallisme 1914 = cours forcé -s billet plus échangeable en or Exemple de bimétallisme : franc germinal Il fixe un taux fixe entre la valeur des 2 métaux valeur légale 1 franc = 0,3225 grammes d’or fin d’argent à 900/1000eme = 5 grammes d’argent Mais la valeur légale peut s’éloigner de la valeur commerciale des métaux = loi gresham Si 2 monnaies métalliques en circulation, une des 2 monnaies a nécessairement voir sa valeur commerciale se déprécier par rapport à sa valeur légale : c’est la mauvaise monnaie. La bonne monnaie, qui a elle une valeur de circulation équivalente à sa valeur intrinsèque va avoir tendance a être thésaurisée ou partir à l’étranger. – La monnaie papier = étape importante dans le processus de dématérialisation des signes monétaires Valeur faciale // valeur intr intrinsèque Il est accepté en vertu de la confiance accordée à son émetteur, d’où le nom de monnaie fiduciaire donnée aux billets.
La prééminence du billet apparaît après 1914. Au départ, le billet est un certificat représentatif de métaux précieux. puis dès le 17ème siècle, les banques émettent les billets contre des dépôts d’or, comptent sur le fait que la totalité des porteurs ne réclameront pas au même moment leur conversion en or et émettent des billets « à découvert » à l’occasion de leurs opérations de crédits. Lorsqu’on émet plus de titre que la valeur de ce qu’on a dans notre offre on créer de la masse monétaire. Au début du 19ème siècle 2 thèses s’affrontent en G-B • Le currency principle : éviter une émission excessive de billets qui ntraine un risque d’inflation.
Le hanking principle : liberté d’émission monétaire en fonction des besoins de l’économie (sous contrainte de convertibilité) Le currency principle est appliqué en G-B : l’émission de billets par la banque d’Angleterre qui obtient le monopole en 1844 doit être couverte à 100% par une encaisse or. La France applique le hanking principle = condition d’être en mesure d’assurer à tout moment la convertibilité or des billets émis. En 1848, la banque de France reçoit le monopole de l’émission des billets. – Les formes actuelles de monnaie : La monnaie divisionnaire = pièces sans valeur intrinsèque. La monnaie fiduciaire = pièces ou billets de banque émis par la Banque Centrale, la valeur de cette monnaie est liée à la confiance des agents économiques en l’économie du pays. La monnaie scripturale = dépôt des agen économiques en réconomie du pays.
La monnaie scripturale = dépôt des agents économiques auprès des banques (90% de la monnaie en circulation) + dématérialisation de la monnaie, elle circule grace à des moyens de paiement (CB, chèque… ) B- Les agrégats monetaires Ils forment la masse monétaire (MM) en circulation, actifs inanciers. La MM est mesurée = on la décompose en certaine catégorie = agrégats Ils sont définis par les autorités monétaires et classée selon le degré de liquidité, du plus liquide au moins liquide. Liquidités = utilisable rapidement sans perte de valeur. Critères d’immédiateté de conversion et de coût. Dépôt à vue = sur compte bancaire.
Dépôt à terme = utilisable au bout d’un certain temps. Calcul de la vitesse de circulation de la monnaie : Ml = monnaie au sens restrictif agent non bancaire M2 = égal à Ml + le crédit à court terme M3 = M2 + divers placeme s MM PAGFd g Intermédiaire financier : Agent à capacité de financement banques commerciale agents à besoin de financement Remarques : Toutes les banques commerciales possèdent un compte à la Banque centrale La capacité des banques à créer de la monnaie dépend de la position de leur compte à la banque centrale Schéma système bancaire et création monétaire : – es titres de créances sont émis par les banques privées.
Ce n’est pas la même monnaie : centrale et scripturale La création monétaire se situe au niveau des banques privées. Si une banque commerciale accorde un crédit à l’agent ?conomique, elle doit trouver des liquidités : Soit dans ses réserves de liquidités (source classique) Soit auprès d’autres banques Elle s’approvisionne sur le marché interbancaire : lieu d’échange où les banques qui ont un excédent d’argent (liquidités) prêtent des fonds aux établissements qui ont un besoin. Schéma financement des banques commerciales : PAGF s OF lg emprunte beaucoup de capitaux la demande augmente donc le taux augmente La BCE intentient directement sur le marché interbancaire en fixant différents taux .
Le taux des réserves obligatoires : La BCE exige que toutes les anques détiennent une part de leurs liquidités sous forme de réserves auprès de la BCE. Le taux directeur (ou taux de refinancement) : Si une banque n’a pas trouvé les liquidités dont elle a besoin auprès des autres banques, elle peut s’adresser directement à la BCE. Dans ce cas le taux appliqué est le taux directeur fixé par la BCE. Si le taux augmente = MM baisse car le volume des crédlts accordés balsse. Les banques commerciales peuvent aussi se refinancer en recourant . Aux marchés financiers (émission d’obligation ou même hausse du capital) = peu fréquent Soit sur le marché monétaire Quelle est la différence entre marché monétaire et marché financier ? C’est en fonction du terme.
Le marché financier est un marché des capitaux à long terme où s’échangent des valeurs mobilières (action ou obligation). On distingue : – le marché primaire (de l’émission) – le marché secondaire (de la revente). Le marché monétaire est un marché des capitaux a court et moyen long terme où s’échangent des titres monétaires (billets de trésorerie, bon du Trésor On distingue : – le marché au sens strict : marché interbancaire sur lequel les banques échangent des liquidités et la banque centrale exerce sa onction de régulation monétaire. – le marché au sens large incluant des transactions sur titre de créances négociables avec les a ents non financiers. PAGF lg titre de créances négociables avec les agents non financiers.
La banque centrale ne possède aucun stock de MEC, cette monnaie est créée en contrepartie de titres de créances (bon du trésor ou autres) qui lui confient les banques commerciales. Les fréquentes opérations de refinancement des banques commerciales par la banque centrale sont autant d’occasion de création monétaire. Ces refinancement ont une durée limitée et isparait une fois ce temps écoulé destruction monétaire. Quand est-ce qu’il y a création monétaire ? Les crédits aux entreprises et aux particuliers : monnaie scripturale. Les concours à l’Etat et administrations publiques : permettre ? l’Etat de faire face au décalage entre les recettes et les dépenses, pour assurer le financement d’un déficit budgétaire.
Opérations sur devises : les banques transforment en monnaie nationale les devises ramenés par les exportateurs (et inversement). Quelles sont les limites ? Les banques ne peuvent pas créer indéfiniment de la monnaie car lles doivent être capable de convertir la monnaie qu’elles créent (monnaie scripturale et fiduciare). Existence de fuite : retrait des déposants Nécessité de détenir une réserve BCE : elles ne peuvent accorder de crédits que si elles ont une réserve suffisante. La BCE agit sur les taux directeurs Créer de la monnaie est facile pour une banque commercial : un simple jeu d’écriture. La comptabilité d’une banque se décompose en un actif et un passif.
ACTIF = ce qu’on doit à la ban ue -> « actifs financiers des titres de créances, de la monnai ue a prété et qui rapporte inanciers », des titres de créances, de la monnaie que la banque a prété et qui rapporte des intérêts. PASSIF ce que la banque doit à ses déposants. Que se passe-t-il quand la banque commerciale prête 5000€ à un emprunteur ? L’opération créer un titre de créance de 5000€, comptabilisé en actif par la banque. Ces 5000€ sont inscrits sur le compte de l’emprunteur, comptabilisé au passif par la banque. Bilan : Les comptes sont équilibrés. Actif = créance de 5000€ passlf – 5000€ sur le compte du client A quoi ressemble le bilan d’une banque centrale ?
ACTIF PASSIF – or et devises créances sur le trésor – créances sur les banques – MBC – billets et pièces – réserve des banques MBC Remarques : Distinguer monnaie banque centrale et liquidité bancaire L Monnaie centrale = Billets et pièces (Bi) + réserves des banques (Res) détenues sur leurs comptes à la banque centrale. Si Mocent (monnaie banque centrale) = Bi + Res = OD + t + RF Bi = OD + t + _ Res = L OD = poste or et devises RF = les créances sur les ban ues liées aux opérations de refinancement, on peut é et Res sont de même titres) Quand les concours aux banques dans le cadre du refinancement sont plus importants ) Le financement de l’économie A- Les agents Les ménages : à capacité de financement. Épargne > besoins = capacités de financement à la disposition des entreprises et de l’Etat.
Les propensions à épargner fonction croissante du Tl Pour Keynes le niveau de l’épargne est determiné par le revenu courant. La fonction de consommatlon keynésienne est contestée par Friedman pour qui le niveau de l’épargne et de consommation est déterminé par le revenu permanent (revenu qu’anticipent les ménages sur le long terme). Le niveau des prix et la fiscalité influentent le niveau de l’épargne des ménages. Le placement des ménages évolue : les placements sur compte d’épargne ont très diminué au profit des placements en valeur mobilière et assurance vie. L’Etat : besoin de financement. Le besoin de financement des APU = déficit budgétaire.
Les dettes publiques = somme des emprunts effectués par l’Etat, les organismes divers d’administration centrale, les collectivités locales et les organismes de SECU. Les entreprises du trésor a intérêts annuels OAT = Les obligations assimilables du trésor sont des emprunts d’Etat émis pour une durée de 5 ans minimum. 4) Les relations monétaires internationales A- Le taux de change Le taux de change d’une monnaie – prix d’une monnaie exprimé dans une autre monnaie. Le taux de change de marché est fonction des offres et des demandes des 2 monnaies. Le taux de change fixe = les états s’engagent à défendre un taux de change officiel en intervenant sur le marché des changes. Le taux de change flexible = pas de taux de change officiel.
Les déterminants fondamentaux du taux de change entre 2 monnaies sont – l’écart de TI – l’écart d’inflation – le solde de la balance des transactions courantes En théorie il existe un taux de change qui traduit la position elative des 2 économies. En supposant que les Tl sont les mêmes sur toutes les places financières, le taux de change d’équilibre est celui qui permet de respecter la parité des pouvoirs d’achats (PPA). B- Le régime de taux de change flottant Pas d’intervention des autorités monétaires (loi de l’offre et de la demande détermine le taux) ; le taux de change d’équilibre : O = D Si D devises > O devises : appréciation de la devise et inversement BP excedentaire appréciation de notre monnaie BP déficitaire -> dépréciation de notre monnaie Le taux de chanee fluctue le marché des chanees ce
